上证指数在今年4月底接近前期3301点高点以来，在监管加强、资金收紧的大背景下，出现了连续下调。大分化成为市场典型特征：有40%左右的公司股价低于其2638点时的价格，而7%左右的公司价格却已经超越了2015年牛市的最高峰。这一分化的结果，无疑是市场各类资金博弈与选择形成的。其中，产业资本就是其中非常重要的一支力量。产业资本的动向在某种程度上会先行于大盘：比如大规模增持很有可能是股东认为股价偏离内在价值过多的信号，大规模减持也可能是市场见顶的信号。在当前市场弱势震荡探底阶段，关注产业资本的动向，对于研究预判市场的未来发展十分重要。

从总量上看：产业资本逐步进场，增减持净额“由负转正”。2017年以来A股增减持状况不断好转。以增减持净额市值计算：2017年1月至3月份产业资本在二级市场增减持净额分别为-69.2亿元、-59.0亿元、-22.8亿元，减持幅度持续收窄，而4月份A股增减持净额“由负转正”，净增持达到22.4亿元。5月份净增持10.5亿元，持续4月的买入态势，显示市场投资价值初步显现。

回顾A股历史走势，市场大趋势往往与产业资本动作相反。上一轮牛市中，产业资本从2015年初就开始持续减持，到6月份，增减持净额已经达到-290.8亿元。随着7月股灾期间的“减持禁令”出台以及后续国家救市政策，前期的减持行为得到遏制、净增持规模开始不断扩大。2016年1月份“减持禁令”结束，产业资本减持行为又重新袭来。当前A股反复探底，增持态势又开始逐步抬头。

从行业上看，房地产、传媒与有色金属行业增持抬头，家用电器与医药生物减持加剧。4月份，28个申万二级行业中，农林牧渔、房地产、化工领跑增减持净额排行榜，而增减持净额最低的行业分别为建筑材料、计算机、家用电器。5月份，房地产、有色金属、传媒净增持规模最大，而增减持净额最低的行业为计算机、家用电器、电器设备。总体而言，今年房地产已连续五个月被大规模增持，计算机连续五个月被大规模减持，而家用电器连续三个月被大规模减持。不过，地产行业从2016年开始就被大规模增持，在当前增持规模反而有所收窄，因此指向意义稍弱。

从趋势看，产业资本对传媒与有色金属增持逐步增加，对家用电器的减持逐步加剧。传媒行业在2017年1月份的增减持净额还只有-14.9亿元，但到4月份由净减持转为净增持，增减持金额达到0.9亿元，并进一步在5月份上升到8.8亿元。有色行业增减持净额也从2月份的-2.4亿元由负转正到5月份的14.0亿元，成功进入5月增减持净额前三名。而家用电器的减持趋势逐步扩大，家用电器增减持净额从1月份的1.1亿元下滑到5月份的-11.2亿元，跃居行业净减持规模第二位。

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