特定机构投资者由“社保基金、保险机构、社保（保险）组合产品、联接基金等”调整为“全国社会保障基金理事会、保险机构、基金管理公司等”。

证券时报记者 陆慧婧 方丽

昨日，上交所发布《特定机构投资者参与证券投资基金申购赎回业务指引》，引起市场关注。为了规范交易型开放式指数基金（ETF）申购、赎回业务，满足特定机构投资者资金配置需求，根据相关规定，上交所对《特定机构投资者参与交易型开放式指数基金申购赎回业务指引》有关条款进行了修订。

《指引》明确，特定机构投资者是指经基金管理人申请并经上交所认可，可以直接向基金管理人申请办理基金申赎业务的机构投资者，包括全国社会保障基金理事会、保险机构、基金管理公司以及上交所认可的其他机构投资者。此外，《指引》还明确了特定机构投资者可以直接向基金管理人申请办理ETF、货币ETF、黄金ETF以及上交所认可的其他基金申赎业务。

与2012年发布的原版本对照，此次《指引》出现三大变化。

一是特定机构投资者由“社保基金、保险机构、社保（保险）组合产品、联接基金、本所认可的其他机构投资者”变为“全国社会保障基金理事会、保险机构、基金管理公司、本所认可的其他机构投资者”。

“这实际上是将特定机构投资者按照管理人主体进行了定义。未来不仅是这些管理人所管的产品组合，只要是其旗下运营的资金和产品，都可以进行ETF一级市场申购赎回。”一位ETF基金经理分析。

上述ETF基金经理指出，此次修改一点非常值得关注，即将联接基金改为基金管理公司，或许意味着未来公募基金中基金（FOF）也可以参与ETF一级市场的申购赎回。此外，有业内人士表示关注基金专户是否包括在特定机构投资者范畴。

另一位ETF基金经理表示，相比之前，《指引》明确了特定机构投资者的主体，范围更为清晰，尤其是明确基金公司作为特定机构投资者之一。

有基金公司人士表示，此前直接在一级市场申购赎回的保险机构并不多，部分险资更愿意在二级市场买卖ETF，毕竟在一级市场申购赎回ETF需要凑齐一篮子股票，而二级市场买卖更为方便。规则修改之后，对ETF投资领域产生多大的影响，主要取决于特定机构投资者的需求。不排除未来保险公司在一级市场申购赎回ETF的需求有所提升，愿意参与ETF一二级套利交易。

第二个变化是产品扩容，增加了货币ETF、黄金ETF、交易所认可的其它证券投资基金。一位基金经理表示，2012年颁布的《指引》，当时基金市场上还没有黄金ETF、货币ETF等品种，如今对指引进行修订也是根据市场变化做的及时补充。

上述基金经理称，根据监管部门的规定，保险资金不能投资带有商品属性的基金产品，因此保险机构暂时还不能投资黄金ETF，但这一规则未来或有望放松。估计规则修订时也预留了口子，但相关机构投资者最终能否投资某一类基金产品，还需要等监管部门的详细规定。

第三个变化是去掉了“跨市场基金申赎业务应当实行净申购额度管理”、“交收价差保证金”等条款。《指引》中删除了价差保证金及净申购额度管理两大内容，主要是由于此前跨市场ETF存在交收风险，需要进行额度管理。目前，ETF已经全部改成担保交收模式，相关机构投资者不需要再缴纳价差保证金，修订的指引也将上述规定做删除处理。

上述业内人士一致认为，新的《指引》根据跨市场ETF业务变化做了调整，有利于提高市场的有效性。

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